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          十大券商看后市|不必過于悲觀,市場中期修復基礎正不斷夯實

          來源:揚子晚報2022-10-31 07:43:04

          A股三季報披露收官,交易時間也即將進入11月份,市場行情將如何演繹呢?

          澎湃新聞搜集了10家券商的觀點,大部分券商認為,當前A股資產價格和情緒指標已處于歷史較為極端位置,因此對后續市場環境不必過于悲觀。同時,隨著市場中期修復基礎的夯實,本輪市場底部有望二次確認。

          中金公司表示,站在當前時點來看,雖然市場不確定性仍在,短期投資者悲觀預期的調整可能需要更多積極催化因素,但當前資產價格已經計入了相對悲觀的預期,市場部分估值和情緒指標已經處于歷史較為極端位置,對后續市場環境不必過于悲觀。


          【資料圖】

          中信建投證券也指出,雖然當前A股難以出現大級別上漲,投資者應保持合理預期耐心磨底。不過,當前市場已經處于歷史低位,這意味著當前A股權益資產中長期配置性價比極高,進一步下跌空間有限,不宜過度悲觀。

          “隨著國內基本面和政策預期日益明朗,美聯儲11月預計如期加息和美國中期選舉落地,人民幣快速貶值壓力的頂點已過等,夯實了市場中期修復基礎,本輪市場底部將二次確認,并帶來右側更好買點?!敝行抛C券認為。

          配置方面,確定性成為多家券商關注的焦點。

          國泰君安證券表示,盡管目前股票估值處在較低的水平,但短期市場仍會面臨一定的挑戰。因此,下一階段投資重點,在于政策供給與盈利增長的確定性。

          “A股短期情緒化交易的集中釋放,將帶來月度級別行情的更好買點,建議投資者堅持均衡配置,并圍繞政策確定性強的品種展開?!敝行抛C券指出。

          中信證券:本輪市場底部將二次確認

          隨著國內基本面和政策預期日益明朗,美聯儲11月預計如期加息和美國中期選舉落地,人民幣快速貶值壓力的頂點已過等,夯實了市場中期修復基礎,本輪市場底部將二次確認,并帶來右側更好買點。

          配置方面,A股短期情緒化交易的集中釋放,帶來月度級別行情的更好買點,建議投資者堅持均衡配置,圍繞明年有估值切換空間和政策確定性強的品種展開。

          中金公司:部分市場估值已處于歷史較為極端位置

          站在當前時點來看,雖然市場不確定性仍在,短期投資者悲觀預期的調整可能需要更多積極催化因素,但是考慮當前資產價格已經計入了相對悲觀的預期,市場部分估值和情緒指標已經處于歷史較為極端位置,對后續市場環境不必過于悲觀。

          接下來,市場轉機可能需要關注更多潛在的催化劑,如前期的政策發力向實體經濟傳導的順暢,以及海外緊縮和地緣風險影響出現明顯緩解等。

          中期來看,中國內需潛力大、當前政策約束相對少、改革與挖潛空間足,如果政策及時適度發力,從6-12個月的角度看市場機遇大于風險。

          配置方面,建議投資者以低估值、與宏觀關聯度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。成長板塊當前整體預期不算低、倉位依然相對重,系統性配置機會可能還需要觀察,可自下而上把握結構性機會。

          中信建投證券:耐心磨底

          展望后市,當前的磨底仍將繼續。受增量資金不足等因素的影響,疊加可能的外部因素風險,當前A股難以出現大級別上漲,投資者應保持合理預期,耐心磨底。

          不過,當前市場已經處于歷史低位,A股隱含風險溢價已經明顯超過近8年以來90%分位的水平,處于近年來最高位置,這意味著當前A股權益資產中長期配置性價比極高,進一步下跌空間有限,不宜過度悲觀。

          此外,雖然基本面組合偏弱,但流動性預期和風險偏好的變化,尤其是美債利率的下行,很可能是未來一個潛在積極因素。

          配置方面,考慮到產業周期及景氣彈性邊際變化均不大,建議投資者操作上逢低布局不追高,并關注三條主線:一是內需穩定長邏輯和政策改善的醫藥;二是結構性景氣的風光儲、軍工等;三是信創、半導體設備和材料、軍工等。

          國泰君安證券:短期市場仍面臨一定挑戰

          展望后市,盡管目前股票估值處在較低的水平,但在預期層面缺乏改善的邊際,短期市場仍會面臨一定的挑戰。

          不過,雖然經濟預期模糊,但結構性產業政策卻相對清晰。因此,當下股票策略更適合圍繞政策與產業主題,打游擊戰與運動戰。同時,隨著景氣改善變得越來越稀缺,增長的確定性將變得越來越重要,盈利放緩正在從結構性放緩向廣譜性放緩擴散。

          配置方面,下一階段投資重點在于政策供給與盈利增長的確定性,建議投資者圍繞內需“找機會”,并關注三條主線:一是轉型升級的軍工、通信、高端裝備、醫療器械等;二是新材料的鋼鐵、有色、化工等;三是能源安全與糧食安全的煤炭、石油石化、種業等。

          海通證券:市場處在大的底部區域

          回顧歷史,2008年至2022年6月30日有29個行業、共計200次陷入過“雙低”(估值、基金持倉占比的歷史分位均低于20%)狀態。歷史數據顯示,行業出現“雙低”特征后,上漲概率、漲幅隨時間拉長而提升,其中消費、科技類行業“雙低”后勝率和漲幅更高。

          當前,醫藥、紡服、家電、計算機、傳媒、銀行、保險、證券、建材估值和基金持倉分位數都低于20%。產業鏈方面,數字經濟也基本處于“雙低”狀態。

          借鑒歷史,行業進入“雙低”狀態后,催化劑的出現也必不可少,典型代表有2009年汽車、2016年家電以及2017年食品。展望后市,數字經濟方面,政策支持下智慧城市加速落地或成行情催化劑。

          立足當前,估值和基本面指標指向市場處在歷史大底,穩增長落地見效或是行情的催化劑。目前“雙低”行業中,TMT相關的數字經濟潛力大;另外,建議重視高景氣的新能源。

          廣發證券:A股下行風險有限

          當前,A股股權風險溢價(ERP)已達87.5%的歷史分位,并已超過均值+1X標準差水位,下行風險有限。在市場整體回調及三季報密集落地之際,經歷估值消化與盈利預期調整之后,可以重估各行業當下股價對于未來業績的透支程度,綜合比較各行業性價比。

          近期,內外資流向顯示出減倉權重行業、持股風格趨于均衡的共識。目前,PPI-CPI剪刀差加速收斂(農業、零售、食品、非白酒)及“國家安全”(計算機、農業、軍工、半導體設備和材料等)已有增配跡象。

          展望后市,建議配置線索沿著“國家安全”和“行業景氣”確定性展開。具體到行業,建議關注:一是賠率較優、勝率改善的價值板塊,如地產龍頭、煤炭;二是“再加杠桿”成長擴散方向,如組件龍頭、儲能、動力電池、風電;三是景氣企穩、PPI-CPI傳導受益的家電、農業。此外,主題投資方面建議關注“國家安全”,如國產軟件、醫療設備。

          興業證券:關注三條修復主線

          近期,外部風險仍在持續沖擊市場,海外市場動蕩、大國博弈、地緣政治沖突、人民幣匯率貶值仍在持續抑制市場風險偏好。但從估值、風險溢價、機構倉位來看,當前市場已處于高性價比的底部區間。當海外風險因素逐漸緩和、國內市場主線更加清晰,市場有望逐步迎來修復。

          展望后市,建議重點關注“信軍醫”(計算機、軍工、醫藥)、“新半軍”(新能源、半導體、軍工)、“新基建”三條修復主線。

          具體而言,“信軍醫”短期仍有進一步上行的動力,當前位置的配置價值已經凸顯?!靶掳胲姟睋頂D度仍處于中低水平,近期主力資金出現凈流入拐點,多路資金加倉?!靶禄ā狈衔磥頂的甑臄底纸洕l展趨勢,后續圍繞新基建、數字產業化以及為傳統產業賦能的工業互聯網、智慧城市、智慧農業、智能交通等都大有可為。

          平安證券:布局結構性機會

          上周A股市場經歷了較大波動。從基本面影響來看,國內基本面修復仍有波折,疫情擾動加大;上市公司三季報業績承壓;代表需求的螺紋鋼價格持續調整。

          從資金結構來看,內外資預期分化,外資加大擾動。一是北上資金上周凈流出規模超出120億。二是港股調整幅度較A股更大,上周恒生指數和恒生科技指數的下跌幅度在8%以上。三是匯率壓力仍在,最新離岸人民幣匯率在7.27左右。另外,海外不確定性當前仍在博弈,黃金價格在近期美聯儲加息風險緩釋的情況下逐步企穩,COMEX黃金期貨價格有小幅回升。

          整體來看,當前市場已處于底部區間,國內不確定性預期有望陸續落地,但是海外不確定性尚待出清,因此博弈仍會加劇,波動仍會加大。不過,結構性機會邊際增加,特別是中長期預期更為明確的信創板塊、制造成長板塊以及醫藥板塊(中藥)等。

          光大證券:拐點將至,關注安全及高彈性兩條主線

          A股市場經歷了前期的密集調整之后,當前已經處于較低的估值水平之下。在沒有新的外部風險出現的情況之下,市場目前已經具有了較高的性價比。不過,未來的上漲可能不是一蹴而就的,在當前的位置市場可能還會經歷一段時間的磨底過程,直到未來轉機的出現。

          四季度中市場或將迎來中期拐點。對于之后的市場,基本面的二次拐點將至關重要,而基本面的主要壓制因素在于地產及疫情。四季度,地產銷售與居民消費數據很可能均會出現好轉,疊加海外成本上升帶來的國內出口上行以及海外政治風險的下行,共同促進市場上行。

          展望后市,建議關注安全及高彈性兩條主線。一方面,在“以新安全格局保障新發展格局”的大背景下,“安全”很可能會成為資本市場中的長期主線,建議積極關注半導體、計算機、通信、國防軍工等領域的投資機會。另一方面,考慮到市場拐點將至,當前可逐步布局彈性品種。7月5日市場持續調整以來,建筑材料、食品飲料、電子、汽車、電力設備及醫藥生物的回調幅度較大,可逐步布局。

          華西證券:不宜過度悲觀

          當前,市場已計入較多悲觀預期,從估值、機構倉位、風險溢價等維度來看,處于底部區間概率較大。整體而言,當前位置不宜過度悲觀,后續A股有望以時間換空間,需觀察國內外積極因素的催化。

          具體而言,海外方面,需關注11月美聯儲議息會議落地后市場預期走向。國內方面,可持續關注穩增長政策的持續見效等。

          行業配置上,建議投資者關注三條主線:一是新能源板塊細分高景氣度領域的儲能、風、光等;二是國家安全相關領域的信創、軍工、半導體等;三是地產等。

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